Le premier mois de 2012 s’inscrit en contraste total avec l’année 2011. Les marchés ont chaussé leurs lunettes roses, faisant fi d’une ribambelle de dégradation de notes, certes attendues, de nombreux pays européens. La France a ainsi perdu son triple A. Plus exactement, elle n’a perdu qu’un triple A, puisque deux agences sur les trois plus importantes ont maintenu leur note.
Ces confirmations de changement de rating ont été saluées….. par le meilleur mois de janvier depuis de nombreuses années en Bourse et sur les marchés obligataires « corporates ».

Même si cela peut paraître assez paradoxal, plusieurs tentatives d’explications peuvent être avancées :
- ces nouvelles dégradations de notes étaient anticipées et sont, pour quelques unes, moins importantes qu’attendues,
- la BCE, via son opération très importante de LTRO (accès illimité aux liquidités pour les banques sur des durées de 36 mois), a permis d’éloigner les perspectives d’un « crédit crunch »,
- en parallèle, les adjudications d’emprunt d’Etats européens de Janvier se sont bien déroulées, trouvant des acheteurs pour de belles quantités émises à des taux en repli par rapport aux mois précédents.

En outre, très progressivement, une doctrine budgétaire plus cohérente semble devoir se mettre en place au sein de la zone €uro. Mais surtout, nous ne devons pas oublier que, sur les marchés, indépendamment de paramètres objectifs, la psychologie des opérateurs est un paramètre essentiel. Alors, selon que le ciel soit gris ou que les lunettes soient roses, des exagérations peuvent surgir sur des cycles de quelques semaines !

Alors, cela signifie-t-il que nous en avons fini avec la volatilité, les tensions et les baisses sur les marchés ? Vraisemblablement non. En effet, certains points noirs subsistent :
- l’accord sur la Grèce, officiellement en bonne voie, tarde à voir le jour. Il est désormais acquis que la renonciation des créanciers privés sera plus conséquente qu’attendue et très probable que la BCE accepte à son tour d’appréhender des pertes sur les papiers grecs.
- la situation du Portugal est préoccupante et risque rapidement de focaliser l’ attention, une fois l’issue grecque trouvée. La situation économique espagnole est également très tendue.
- les indicateurs macro économiques américains sont plus mitigés ces derniers jours et pourraient faire craindre un premier trimestre décevant en termes de croissance.
- les révisions de perspectives bénéficiaires ne sont pas, à nos yeux, suffisamment prises en compte par les marchés.

Au sein de nos portefeuilles, nous avons très fortement diminué notre exposition aux actifs risqués au cours du mois écoulé. Nous continuons de penser que l’incertitude face aux problèmes européens nous paraît trop grande pour justifier une prise de risque importante. Nous avons fait le choix de protéger l’essentiel des gains rapidement acquis pour éviter de perdre trop de terrain si une consolidation devait intervenir.

Achevé de rédiger le 2 février 2012


Informations importante concernant notre gamme :
A compter du 1er janvier 2012, nous avons décidé de procéder à quelques modifications au sein de notre gamme de FCP.
Tout d’abord, afin d’améliorer la lisibilité des profils d’investissement, la dénomination de 3 de nos fonds change :
- Centaure Prudent devient Centaure Latitude 25 (avec un niveau d’exposition maximal aux actions à 25% de l’actif)
- Centaure Latitude Equilibre devient Centaure Latitude 50 (avec un niveau d’exposition maximal aux actions à 50% de l’actif)
- Centaure Patrimoine devient Centaure Latitude 75 (avec un niveau d’exposition maximal aux actions à 75% de l’actif)
A cette occasion, les frais de gestion annuels de Centaure Latitude 25 sont diminués. Ils passent de 1,50% à 1,20%. L’écart bonifiera donc à la performance d’autant pour le futur au profit des porteurs.
Enfin, les indicateurs de références de nos fonds Centaure Dynamique et Centaure PEA, respectivement le MSCI World en Euro et le CAC40) intègreront désormais les dividendes nets réinvestis.
Sachez enfin que tous nos FCP sont passés au Document d’Informations Clés pour l’Investisseur à compter du 31/12/2011. Les nouveaux prospectus sont disponibles sur notre site et sur le site de l’AMF.